深度 | 银行资本债定价法则

主要观点总结

银行资本债定价逻辑因银行类型不同而有所差异。国有大行因其信用风险和条款风险较低，信用利差更多反映市场系统性风险和流动性溢价，可参考整体信用利差曲线判断走势。股份行和城农商行虽面临相同市场环境，但部分主体信用资质和违约风险不同，其定价逻辑需落实到个体分析。判断国有行资本债信用利差拐点可通过观察回归模型残差变化，当残差绝对值接近20bp时，可能迎来拐点。股份行资本债定价可参考国有行方式，但需关注个体信用和流动性风险。城农商行资本债可根据其信用资质和流动性分为三类，分别对应不同的定价逻辑和风险关注点。

关键观点总结

关键观点1: 银行资本债定价逻辑差异

国有大行信用风险低，信用利差反映市场系统性风险；股份行和城农商行需个体分析。

关键观点2: 判断国有行资本债信用利差拐点

观察回归模型残差变化，当接近20bp时可能迎来拐点。

关键观点3: 股份行资本债定价

可参考国有行方式，但需关注个体信用和流动性风险。

关键观点4: 城农商行资本债分类与定价

根据信用资质和流动性分为三类，分别对应不同的定价逻辑和风险关注点。

文章预览

摘 要   各类型银行资本债定价逻辑并不一致 银行资本债作为广义信用债的一种，收益率有多种定价方式，最朴素也最常见的一种，就是从风险、收益相匹配的逻辑出发，用信用利差（信用债收益率-无风险收益率=信用风险溢价+流动性溢价+条款溢价等）来进行定价。 其中，国有大行 违约风险和条款风险很低，信用利差更多反映的是债市整体的系统性风险和自身的流动性溢价，各家主体利差水平及变动相似，观察其整体的信用利差曲线即可判断个体走势。 而股份行和城农商行 ，虽然面临同样的市场环境，但部分主体的违约风险、条款风险等也在影响信用利差表现，因此其定价逻辑与国有行不同，整体曲线的走向固然重要，但也需要落实到主体。 如何判断国有行资本债信用利差拐点？ 国有行资本债定价中几乎不包含信用风险溢价和条款溢价，票息 ………………………………