CPI环比连续两月超季节性——5月通胀数据点评

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►►► 核心观点  数据  5月份CPI同比0.3%，前值0.3%；环比-0.1%，前值0.1%；核心CPI同比0.6%，前值0.7%。PPI同比-1.4%，前值-2.5%；环比0.2%，前值-0.2%。  要点  5月CPI环比降0.1%，2020-2023年和2010-2019年同期均值分别为-0.4%和-0.2%，这种超季节涨价已延续两个月， 我们认为猪肉进入较快上涨通道、水电燃气价格高于季节性可能都有贡献。 不过消费品与服务的“冷热不均”缓解有限。5月消费品价格和服务价格分别同比0%和0.8%，亮点在教育、家庭服务等，拖累项在汽车、房租等。5月核心CPI同比涨幅收窄0.1个百分点至0.6%，也暂未明显超出去年全年平均0.7%的水平。 向前看，若物价延续4、5月份的趋势，今年四季度CPI同比或有望超过1%， 全年CPI中枢可能较去年有所抬升。 但若要部分消费品供给相对过剩的局面迎来快速转折，更多或需提高居民财富与收入增长预期、 ………………………………