【民银研究】海外宏观周报：从萨姆规则看“薛定谔”的衰退

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【内容摘要】 【一周焦点 】 超级央行周落下帷幕，美国就业数据却成为引爆“衰退交易”的重磅炸弹。 萨姆规则衰退指数（SRRI）突破0.5%的临界点，从历史看其是经济衰退的“充分必要条件” ， 从而引发市场广泛担忧。本次简单的历史规律是否会重现？通过比较历史上的11次衰退，我们发现历史衰退均领先于SRRI突破临界1-3个月，而当前并非如此；历史上SRRI达到临界前6个月失业率平均升高1.56pp，而当前仅上升0.6pp；历史平均临界点时的失业率为6.2%，而当前仅为4.3%。从以上三大不同点考虑，衰退未必板上钉钉。 考虑到衰退仍处在“薛定谔的猫”的状态，我们倾向于经济前景可能类似于1995年和2000年的“叠加态”，后续市场降息交易与衰退交易或反复切换。 【关键数据】 美国： 5月主要房价指数涨幅趋缓；6月职位空缺数反弹，耐用品订单、制造业 ………………………………