【观点】如何提升大行估值

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本文发表于 《中国银行保险报》 （国家金融监督管理总局主管） 王　剑 　 陈俊良 国信证券股份有限公司 近几年，六大行估值持续处于破净状态，有部分投资者认为大行破净是因为净资产不够真实、存在隐匿的不良贷款。笔者分析认为，按照这一思路测算的“估值隐含不良贷款率”明显不合常识，且无法解释六大行PB曾经显著高于1的情况，也没有考虑银行永续经营假设下的估值决定因素。实际上，破净是全球主要市场银行股都曾经历过的普遍现象。笔者基于DDM模型的分析思路，指出大行估值长期破净的根源在于ROE（净资产收益率）持续回落。因此要提升大行估值水平，首先需要稳住ROE水平，并努力实现ROE稳中有升，其中关键是实现ROA（资产收益率）稳中有升，对此提出相应参考建议。 No.1 净息差大行估值破净，真相何在？ 六大行是指工商 ………………………………