兴证宏观卓泓 | 海外经济降速期的消费（下） ——消费结构和资产配置

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本报告联系人： 摘要 海外经济体在经济转型降速期，消费总量和结构怎样变化？股市有何结构性机会？在上篇中我们主要讨论了消费总量、能力和意愿，本篇则聚焦消费结构变化和股市机会。 要点 长期结构：消费降速不会打破消费结构的固有变化趋势 。 非耐用品消费向服务切换，耐用品占比先上升后企稳。分别来看，非耐用品消费份额随收入上升而下降；耐用品份额提升或受供给影响；服务消费还与产业结构变化和老龄化有关。 消费大类：社会结构与居民消费选择变化，给部分消费品类带来机会。 消费降速主要存在于两种宏观场景：社会结构变迁和经济转型阵痛。前者伴随的人口结构变化和产业升级可能提振医疗、保险、汽车、手机电脑等消费需求，房租、教育分项趋弱；后一种场景中生活日常、医疗、个护类消费逆势增长。 消费细分：消 ………………………………