【国金策略】2024年H2 A股投资策略：守候“朱格拉”，星星之火可以燎原

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+ 核心结论 2024H1市场及观点回溯 年初以来我们预判： Q1大概率启动“躁动行情”，推荐中小盘成长 ； 3月19日起提示躁动行情结束，Q2三大风险将再次推升市场“波动率” ，建议“银行+贵金属+高股息”防御。期间，基于对美国经济“偏空”+全球金融条件宽松的预判， 推荐黄金，并强调“港股相对收益” 。 展望2024H2：市场底、盈利底在哪？ 1、当前处于 “政策底End--市场底”期间，A股市场波动率将大概率上升 ，甚至有“二次探底”可能；我们维持谨慎，期间市场波动率上升幅度将取决于政策落地节奏、力度及其效果。2、三条路径跟踪与逻辑推演 “市场底”①信用指标回升；②逻辑对应“最差的时候”过去；③传导周期约6个月 。3、三条路径跟踪与逻辑推演 “盈利底”：①PPI等指标见底；②逻辑对应“企业实际回报率”企稳回升；③传导周期最 ………………………………