8月债市，不要轻易止盈

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摘 要    7月债市，成功挑战新低 7月或是监管调控与市场定价的磨合期，基本面成为关键变量。上旬， 央行货币工具箱日益丰富，旨在对利率点位的调控更加精细化，长债收益率也在强有力的引导下回归当时的合理水平； 中旬 ，债市收益率进入低波震荡期，6月基本面数据相继出炉，或反映经济内生修复力需要进一步提振； 下旬 ，货币政策再发力，降息助力经济复苏稳步推进，债市收益率的下行空间也重新打开，成功挑战新低。 总体来看，市场定价自由度在降低，“货币先行，市场跟进”的特征逐渐显现。 8月资金面，供给压力之下 过去三年，8月均是下半年资金利率中枢最低点，不过下半月的资金波动同样值得关注 ，如2022-2023年的8月下半程，资金面不稳均引发了市场调整。今年8月国债到期量显著偏小，地方债积压的发行压力较重， 政府债净 ………………………………