【兴证固收.利率】货政新工具隐含的定价线索

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投资要点 货币政策新工具影响如何？ 临时正逆回购工具从推出至今尚未真正启用，其意义在于构建新的利率走廊，并框定DR007运行中枢为7天逆回购利率+15bp。 国债买卖和买断式逆回购作为基础货币新的投放方式，构成对MLF操作的替代。现阶段央行更青睐买断式逆回购， 可能因为买入国债会扭曲国债市场定价，另外买断式逆回购有利于央行对中期流动性水平（未来半年）有更强的掌控性。 利率自律定价机制是疏通货币政策传导的重要工具，后续银行存款和存单利率下调有赖于利率自律机制加码，使货币宽松畅通传导至银行负债端的感受。 结合当前市场状态，货币政策新工具给我们如下启示： 临时正逆回购工具暗示DR007波动中枢可能在7天逆回购利率+15bp（当前水平为1.65%），而目前一年期国债收益率在1%附近，隐含的降息预期可能过于极致。 现阶段 ………………………………