兖矿能源24年报财务分析：能源寒冬中的坚守，高股息彰显投资价值

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01. 核心观点 中国能源格局属于富煤、贫油、少气，我国对煤炭依赖性强（产煤耗煤占据全球半壁江山），动力煤又属于政策煤种，以长协价企稳为主，我们认为未来煤价的底部和中枢是向上抬升的。 我们对未来中国经济长期看好，从煤炭需求来看，在经济的发展和电动车发展的大背景下，电力需求可能会有 7%的增长，煤电总量仍可能有1-2%的增长，以及煤化工、基建方面的增长，整体煤炭长远需求将保持小幅增长；从供应端来看国内煤炭供应是逐渐减少的。 国际市场方面，据国际能源署统计， 2024年全球煤炭总供给约为90亿吨，煤炭消费约为87亿吨，预计全球煤炭需求将延续增长至2027年。中国、印度和东南亚地区的消费增长对欧美等国煤炭需求的下降形成有效对冲。 这几年煤价在 22年达到高峰后，就开始持续下跌。 兖矿能源由于长协煤比例较低 ………………………………