【万联固收丨固收跟踪】政府债支撑社融，信贷需求一般

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事件： 7月社融存量同比由8.1%上行为8.2%，新增社融7708亿元。新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元。M2同比由6.2%上行为6.3%，M1同比由-5%下行为-6.6%。 信贷季节性小月，低基数下同比少增，金融“挤水分”影响延续，有效需求有待提振。 从结构上来看，对公、零售信贷均偏弱，企业长贷、短贷同比少增，票据冲量力度较大，禁止手工补息后，企业短期贷款借贷意愿降低，7月短贷为大额净偿还状态。票据转贴现利率中枢在7月延续回落，银行“以票冲贷”的动力仍强。7月地产、基建投资进入季节性淡季。央行预期后续对五大篇章重点领域的信贷投放有望加强。 居民短贷同比少增，中长期贷款同比多增，居民需求不足和信心偏弱的问题依然存在 。7月为地产销售淡季，30大中城市地产销售同比延续负增，地产成交依然平淡，居民风险偏好相对审慎， ………………………………