港元套息交易视角下的港股走势研判 | 天风策略政策吴开达团队

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摘 要  港股市场： 港元套息交易或抑制港股流动性 海外资金流入中国香港市场的迹象尚不明显。 2023年中国香港市场资本流出压力得到释放，外储增速回升并接近回到正值，银行总结余规模虽然仍处于历史相对低位但近一年来也不再进一步减少，似乎表面外资有回流势头，但注意到3个月期的美港利差已扩开至0.8%，鉴于联系汇率制下港元汇率的波动相对较小，因此拆借港币、买入美元并抛售远期港币的套息交易仍有利可图，外资愿意在负利差背景下流入中国香港市场的可能性或偏低； 港元资金面的宽松状态更多是需求走弱的结果。 考虑到中国香港银行体系总结余处于历史相对低位，资金面在流动性供给受限背景下依旧保持宽松，说明港元需求疲弱或是主因。从经济活动看，港元贷款仍处在负增水平，接近2022年的前期低点，贷存比自2022年10月阶段 ………………………………