多点四闯港交所：IPO成“救命稻草”

主要观点总结

本文介绍了多点数智再次向港交所递交招股申请书的过程，并分析了其面临的多个关键问题，包括业务高度依赖关联交易、负债率高企、现金流告急、盈利能力不容乐观、债务压力增大、关联交易严重以及商业模式弊端等。文章还提到多点数智关联的客户业绩普遍不佳，未来业绩基本面面临较大下滑压力。同时，线上零售的快速发展也对多点数智等传统线下零售服务商带来了挑战。

关键观点总结

关键观点1: 业务高度依赖关联交易

多点数智的营收主要依赖于关联客户，高度依赖“物美系”的商超、百货业态。这些关联客户的营收占比超过80%，而独立客户的营收占比减少至仅一小部分。

关键观点2: 负债率高企和现金流问题

多点数智面临高额的负债和现金流流出问题。公司账上现金有限，而短期借款为主的流动性负债高达82.7亿元，面临短期偿债压力。同时，公司资产负债率不断攀升，持续处于资不抵债的经营状态。

关键观点3: 盈利能力不容乐观

多点的盈利能力问题突出，销售毛利率偏低，即使大幅削减销售推广费用、研发费用，并优化员工人数以降低经营成本，最新净利率水平仍然录得-26.5%。这与国内外SaaS龙头相比处于显著偏低水平。

关键观点4: 关联客户业绩普遍不佳

与多点关联的零售实体公司业绩普遍下滑，未来基本面将面临较大下滑压力。例如物美集团旗下的零售实体物美商业营收下滑并出现亏损。

关键观点5: 商业模式弊端凸显

多点数智的商业模式面临挑战。其服务的主要客户线下零售受到新兴线上渠道的冲击，客户需求受到压力。此外，多点面临商业化变现难的困境，主要是因为相关传统软件商没有做好市场教育，企业付费意愿普遍非常低。

文章预览

作者丨 小李飞刀 图片丨图虫创意、东方IC 、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 10月31日，“中国超市教父”张文中旗下的多点数智再次向港交所递交招股申请书。这已经是多点第四次赴港IPO了，此前三次均因未能在6个月之内完成聆讯而失败。 在业务高度依赖关联交易、负债率高企、现金流告急的背景下，多点数智再次“带病闯关”。 01 IPO成“救命稻草” 多点数智自诩中国最大的零售数字化解决方案服务商，主营业务涵盖零售核心服务云和电子商务服务云两大板块。 在电子商务服务云方面，公司在2023年的营收还有3亿元，但2024年上半年几乎降低至零。这主要是因为客户将O2O运营转型为内部运营，开始自行管理运营线上商店，导致这一业务几乎被市场淘汰。 那么，什么是零售核心服务云呢？ 多点研发了Dmall OS系统，该系统有多个服务模块， ………………………………