【东北医美李森蔓】百亚股份（003006）深度报告：电商突破与外围拓展并行，产品迭代开启个护新篇章

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百亚股份 ： 川渝知名卫生品牌， 立足西南 迈向全国。 公司主要从事卫生巾及纸尿裤等一次性卫生用品的 研 产销 ， 产品 快速 迭代推新叠加线上线下 全渠道 开拓推动业绩稳健增长， 2023 年 公司 营收达 21.44 亿 /+33% ， 归母净利润 达 2.38 亿元 /+27% 。 行业 概况 ：卫生巾规模 增长稳定 ，国产品牌逐渐崛起。 中国女性经期护理市场规模 2023 年达 1021 亿元 ， 2009-2023 年 CAGR 为 6.99% 。我国女性群体趋于平稳，但健康意识加强将推动卫生巾更换 频率 增加，叠加 产品 单价提升，市场规模仍将继续增长，预计 2023-2028 年 CAGR 为 3.45% 。 中国 2023 年女性经期护理品牌 CR5 仅 30.4% ，美国 / 日本 为 68% / 97.4% ，国内品牌集中度仍有较大提升空间 ； 国内市场主要由外资品牌占据，国产品牌通过差异化定位快速切入市场，行业地位 正 不断提高。 公司优势： 高毛利 ………………………………