股市继续回撤空间不大 | 信达策略

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信达策略研究 1 策略观点 ：股市继续回撤空间不大 进入5月后，社融低于预期、海外经济数据有所反复、铜等之前涨幅较大的商品价格有所调整，由此导致股市逐渐走弱，但我们认为这一次回撤空间和时间都不会很大，很难重演2023年Q2反弹后股市跌回前低的情形。原因之一是，每年Q2，经济预期通常会有季节性下降。花旗中国经济意外指数从4月下旬开始走弱，和历年走弱的时间非常类似，而且现在来看，走弱的力度并不是很大。季节性来看，进入7月大概率会企稳。另一个原因是，年初以来，铜、PPI、制造业库存、全球PMI、出口等指标已经在改善了，但由于投资者惯性地更关注过去十年更有效的指标（房地产），所以反而经济预期并没有明显的回升，债市和汇率市场依然偏弱。类似的情况2016年上半年也出现过，彼时螺纹钢等黑色商品和房地产投资 ………………………………