YY | 国泰租赁：平台系商租的资产表现

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摘要 国泰租赁作为典型的平台系商租公司，背靠控股股东国惠投资开展租赁业务，展业区域聚焦于山东省内，投向集中于地方公益性业务领域，不良率在同业中处于较高水平，在目前压降构筑物业务的监管思路和城投非标逾期等债务问题的双重压力下，其业务风险值得关注。本文聚焦国泰租赁的行业投向板块和展业区域风险，分析其真实的底层资产质量和风险： 1）行业投向方面，国泰租赁资产投向板块较多，具体穿透下去：（1）基础设施、水利环境板块， 最主要板块（占比69%），面向资质偏弱的区县城投及其子公司，风险偏高 ；（2）交通运输板块（占比10%），不良新增较少但存量不良资产处置较慢；（3）文化旅游板块（占比8%），面向无独立评级的区县国企和城投子公司；（4）商业物产板块（占比5%），以国惠系房地产企业为主，规模缩减； ………………………………