理财规模回升节奏拉长

主要观点总结

华源证券固收廖志明团队报告指出，截至2024年10月末，理财规模合计29.7万亿元，理财规模增长弱于季节性规律。理财规模变动与理财收益与存款利率的比价紧密相关。报告分析了理财公司理财规模变动，以及未来理财规模走势的预测。同时，报告还提供了对债券市场的投资建议，并进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 理财规模增长弱于季节性规律

截至2024年10月末，理财规模增长0.36万亿元，增量明显弱于上年同期0.9万亿元的增量。

关键观点2: 理财规模变动分析

传统理财客户风险偏好偏低，股市走强对理财规模的影响可控。大行理财公司中，建信理财的理财规模增幅较小，交银及中邮的理财规模增幅突出。股份行理财公司中，恒丰理财、浦银理财和华夏理财的理财规模增幅亮眼。城农商行理财公司之中，苏银理财领跑，理财规模达6330亿元。

关键观点3: 理财收益与存款利率的比价关系

老百姓理财购买行为主要取决于理财收益与存款利率的比价。当理财收益率不低于三年期定期存款利率时，买理财的动力较高。全国银行先后两次下调存款利率，固收类理财业绩比较基准平均下限约2.5%，配置固收类理财的性价比明显高于存款。

关键观点4: 债市投资机会

短期内明确看多债市，买断式逆回购护航资金利率，降低融资成本是金融体系支持实体经济的主要方式。对信用债及超长期利率债持乐观态度。但随着增量政策落地实施，经济企稳的可能性提升，需要适当降低对2025年债市收益率降幅的预期。

关键观点5: 风险提示

财政政策大幅超预期、理财及债基等监管政策超预期、股市可能大幅走强等都会带来债市扰动。

文章预览

华源证券固收廖志明团队 摘要： 10月理财规模小幅增长，弱于季节性规律。 我们测算，截至2024年10月末，理财规模合计29.7万亿元，10月份理财规模环比增长了0.36万亿元。10月理财规模增量明显弱于上年同期0.9万亿元的增量。 我们认为，10月理财规模增长偏弱，主要是由于：1）股市走强的影响，部分理财客户可能去炒股或观望股市，阶段性降低了买理财的动力；2）9月下旬固收类理财净值波动的影响。 传统理财客户风险偏好偏低，股市走强对理财规模的影响可控。 前10个月理财公司理财规模普遍增长。 截至2024年10月末，理财规模前三的机构为：招银理财、兴银理财和信银理财。其中，农银理财及工银理财的理财规模超过1.9万亿，有望进入2万亿阵营。大行理财公司中，建信理财的理财规模增幅较小，交银及中邮的理财规模增幅突出。股份行理财公 ………………………………