医药生物2025年度策略报告：行业政策环境边际好转，商保及 AI 医疗或助行业转暖

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医药生物2025年度策略报告 行业政策环境边际好转， 商保及 AI 医疗或助行业转暖 唐爱金  医药首席分析师 S1500523080002 行业运行及估值动态： 在高基数、医疗反腐、DRGS 改革、集采降价等因素影响下，行业整体增长承压。2024 年前三季度行业总收入同比持平，归母净利润同比下降 7.3%，行业因疫情期间扩容竞争加剧，整体毛利率自2022Q1 以来持续下降，2024 前三季度已下降至 32.8%，净利率自 2022年末维持基本稳定，2024 年三季度为 8.1%。从二级市场表现来看，医药生物行业 2024 年初至今跌幅为 10.17%，在 SW31 个一级子行业中排名倒数第一，且从 2022 年 7 月份至今持续调整。 医保+商保一站式结算，助力商业健康保险发展，提升行业高端医疗需求支付力。 受限于赔付的便捷性、及时性不足，中国商业健康保险赔付率较低，2023 年占国内医疗卫生总支出不足 5% ………………………………