YY | 1 月周期观察：煤炭下行、钢铁震荡、中游业绩预亏

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摘要 煤炭，本月煤价仍继续下行 （秦皇岛港动力煤Q5500现货平仓价763元/吨，月环比减少4元/吨；京唐港主焦煤库提价（山西产）1,460元/吨，月环比减少60元/吨），供给端产量和进口创历史新高（24年全年煤炭产量47.59亿吨，同比增长1.30%；进口动力煤4.21亿吨，同比12.96%；进口炼焦煤1.22亿吨，同比19.62%），下游需求低迷（1月电厂日耗低于24年平均+暖冬+铁水产量继续下降），库存回落但仍维持高位（月末秦皇岛煤炭库存163万吨，环比减少30万吨，同比增加60万吨）。 钢铁，本月为钢市传统淡季，且为政策空窗期，钢价先跌后涨低位震荡 （月末上海20mm螺纹价格为3,400元/吨，月环比增加50元/吨，年同比减少580元/吨），供给端钢材产量延续下降（主要钢厂平均螺纹周产量为193.24万吨/周，月环比减少26.24万吨/周，年同比减少43.74万吨/周）， 库存方面开始累 ………………………………