主要观点总结
文章讨论了美国货币政策转向对中国风险资产的影响，涉及无风险利率、跨境资本流动、汇率等方面的内容。文章指出，美联储的发言标志着美国货币政策完成转向，降息周期即将开始，这将对中国的风险资产产生影响。同时，文章还讨论了无风险利率的本质及其对股票估值的压制，以及跨境资本流动的问题和全球资本流动假说。文章最后指出，真正的关键利率是汇率，需要判断清楚美元周期的位置。
关键观点总结
关键观点1: 美国货币政策完成转向，降息周期即将开始，影响中国风险资产。
美联储宣布政策调整时机已到，并不寻求进一步的劳动力市场降温，同时支持强劲的劳动力市场。这标志着美国货币政策完成转向，降息周期即将开始。这将影响美元指数，导致美元指数大幅下挫，并可能对中国风险资产产生影响。
关键观点2: 无风险利率问题及其对股票估值的影响。
文章讨论了无风险利率的本质及其对股票估值的压制。指出在实际投资中，并未观察到十年国债利率下行与沪深300指数估值上行的规律。另外，通过尝试使用美国的无风险利率——联邦基金利率，加上风险溢价来计算中国资产的贴现率和估值。
关键观点3: 跨境资本流动的问题和全球资本流动假说。
文章提出了跨境资本流动的问题和全球资本流动假说。指出美联储给中国的风险资产降息，中国央行可能给美国的风险资产降息。这可能与教科书上所学的封闭模型不同，现实世界的资本市场是一个开放模型。
关键观点4: 汇率是最重要的货币政策变量。
文章强调汇率是最重要的货币政策变量，指出全球作为一个整体，各国的货币政策相互影响。此外，文章还讨论了跨境利率的问题，指出跨境利率的高低强烈依赖于汇率，且会被汇率波动显著放大。
文章预览
文：沧海一土狗 来源：沧海一土狗（ID：canghaiyitugou） 引子 在2024年8月的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔发表了重要的讲话，他宣布： 1、 政策调整的时机已经到来 ；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡； 2、并不寻求或欢迎进一步的劳动力市场降温； 将尽一切努力支持强劲的劳动力市场 ，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展；政策利率水平为应对风险提供了“充足的空间”，包括劳动力市场出现进一步不利的疲软。 这是极其鸽派的发言，标志着 美国货币政策完成转向 ，降息周期即将开始。 受此影响，美元指数大幅下挫，美元指数继续贬值了0.82%。那么，这对中国的风险资产有什么影响呢？？ 真实地降低国内的无风险利率 。 在《 关于无风险利率的本质及其对股票估值的压制 》一文中，我们讨论过无风险利率的问题，这篇文
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