如何看待短端与长端的背离？

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今天曲线继续平坦化， 1-5y 上行， 7-30y 下行， T2503 盘中一度接近前高水平。 在 午后 股指拉升的过程中， 国债期货 短暂跳水， 但因为对明天公布的通胀数据预期不佳，尾盘展现出 韧性 。   短端为何与长端背离？ 前两篇帖子里 我们讲过，央行的目标函数已经发生阶段性变化 ，去年四季度是加大基础货币投放力度，现在是稳汇率、防空转。 8-12 月央行买了 1 万亿短久期国债， 这 5 个月剩余期限在 3 年以内的国债也仅仅增长了 1 万亿。换句话说，短端国债全被央行买走了， 所以我们看到 2 年国债 - 存单 利差压缩大了历史性的低位 。 现在情况发生了改变， 不用说卖出国债，单单是不再大量买入，就足以迫使短端利率向正常水平回归。 如果 稳汇率、防空转 的诉求持续一段时间，存单为代表的资金利率下不去， 短端可能有继续调整的压力。 后续 ………………………………