从物价看需求的三个隐形压力——7月通胀数据点评

主要观点总结

华创证券研究所副所长张瑜对7月份CPI、PPI数据进行了详细解读，指出当前经济需求不足背后的三个隐形压力：居民财产净收入增速快速回落、社会集团消费偏弱、化债约束下地方基建有压力。同时，对后期通胀进行了预测，并给出了涨价扩散情况的分析。报告还提供了风险提示，并提供了详细的联系方式和报告目录。最后，报告提醒投资者，本资料仅适用于专业投资者，不能作为投资依据，并提醒注意使用本资料的风险。

关键观点总结

关键观点1: 7月物价延续弱修复态势

CPI同比0.5%，环比0.5%，PPI同比-0.8%，环比-0.2%，表明物价整体走势较为平稳，但尚未形成强劲上涨态势。

关键观点2: 可选消费价格、餐饮价格和钢材建材价格的走势侧面印证隐形压力

这些价格的走势与前期报告中提出的三个需求的隐形压力相符，包括居民财产净收入增速快速回落、社会集团消费偏弱、化债约束下地方基建有压力。

关键观点3: 预计三季度GDP平减指数同比在-0.5%左右，名义GDP增速或依然偏平

向上拐点的出现仍需等待关键领先指标的好转，包括企业居民存款增速差、M1、PMI、煤价等。

关键观点4: 风险提示

报告中提醒投资者关注房价下行、出口走弱、国内供需政策节奏的不确定性等因素可能带来的风险。

文章预览

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 付春生(18482259975) 事项 7 月份， CPI 同比 0.5% ，预期 0.3% ，前值 0.2% ； CPI 环比 0.5% ，前值 -0.2% ； PPI 同比 -0.8% ，预期 -0.8% ，前值 -0.8% ； PPI 环比 -0.2% ，前值 -0.2% 。 核心观点 1 、 7 月物价延续弱修复态势。 2 、可选消费价格、餐饮价格和钢材建材价格的走势侧面印证了我们前期提出的三个需求的隐形压力。 3 、预计三季度 GDP 平减指数同比在 -0.5% 左右，名义 GDP 增速或依然偏平，在 U 型底部震荡。向上拐点的出现仍需等待关键领先指标的好转，包括企业居民存款增速差、 M1 、 PMI 、煤价等。 报告摘要 一、从物价看需求的三个隐形压力 在前期报告中，我们指出当前经济需求不足背后的三个隐形压力 ：一是居民财产净收入增速快速回落，或对大城市消费以及耐 ………………………………