新国货丝绸第一股，跨界打造IP文创产品——太湖雪（838262.BJ）深度报告

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投资要点 新国货丝绸第一股，业绩高速增长 1） 公司深耕丝绸行业18 年，铸就丝绸第一股。 公司成立于2006年，以“太湖雪”品牌为核心，形成了蚕丝被、床品套件、丝绸制品、丝绸服饰四大产品系列，2023年蚕丝被/套件收入为3.13/1.41亿元，占比59%/27%。公司销售渠道多元化发展，线下涵盖直营店、集采服务、商场专柜及经销商，线上布局京东、天猫、抖音、视频号、小程序、亚马逊等平台自营店，持续扩大市场覆盖，强化品牌影响力。 2） 业绩呈现高增态势，毛利率维持较高水平。 2014-2023年公司营收及归母净利润CAGR分别为19%和45%；毛利率维持在35%以上，净利率从0.9%提升至6.5%；海外市场收入从2019年的2393万元增长至2023年的8056万元，CAGR为35%，跨境电商品牌出海增长迅猛。 3） 股权结构集中，员工持股激发团队活力。 董事长胡毓芳女士和总经理王安 ………………………………