探底，还是反转？

主要观点总结

本文分析了平安和茅台的三季报，平安寿险业务出现业绩反转，新业务价值率增长，预计未来有增长空间；茅台营收和利润稳定增长，但经销商打款有所减弱，股价表现跑输大市。另外，还涉及了安图生物、欧普生物等公司的季报情况。文章提醒投资者要注意长线维度思考，不要过分关注季报。

关键观点总结

关键观点1: 平安寿险业务反转，新业务价值率增长

平安公布的三季报显示财务利润增加36%，其中寿险是新业务价值达到351.6亿，同比增长34.1%，是平安的核心业务，贡献大部分利润。剩余边际余额相当于蓄水池，新业务价值增长快说明进水口进水多，为未来的业绩兑现打好基础。

关键观点2: 茅台营收和利润稳定增长，但经销商打款微降

茅台的三季报显示营收和利润稳定增长，但经销商打款有所减弱。市场预测未来经济将出现反转，茅台明年的业绩有望实现两位数增长。

关键观点3: 其他公司季报情况无惊喜无惊吓，估值合理

安图生物、欧普生物等公司的季报情况没有惊喜也没有惊吓，整体估值已经比较合理。

关键观点4: 投资者需要注意长线维度思考

文章提醒投资者在关注季报的同时，也要进行长线维度思考，不要过分依据一个季度的财务数据来推测企业的长期价值。

文章预览

平安公布的三季报，可以明确是业绩反转。 财务利润增加36%，这里边有资本市场好转带来的一次性损益。 意料之中，算不上什么特别的利好。 漂亮的是寿险。 新业务价值率达到25.4%，新业务价值达到351.60亿，同比增长达到34.1%。 这个才是平安三季报最牛的地方。 牛在什么地方？ 寿险是平安的核心业务，通常贡献整个集团70%~80%的利润。 寿险稳则平安稳。 寿险的利润是后置的。 剩余边际余额相当于一个蓄水池， 新业务价值是这个蓄水池的进水口，摊销是出水口。 新业务价值增长快，说明进水口进水多，这就为未来的业绩兑现打好了坚实的基础。 2021年以来的业务改革、结构转型，主要指的就是寿险。 从2020年开始，平安的新业务价值连续三年下降。 2023年企稳，但相比2022年仅微增7.84%，相比2019年的高点，尚不足一半。 今年前三季就达到了351.60亿 ………………………………