中金宏观 | 政策驱动PMI重回扩张——10月PMI点评

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10月中采制造业PMI环比上升0.3ppt至50.1%，高于市场预期（Bloomberg预测中值为49.9%）；10月非制造业商务活动指数环比上升0.2ppt至50.2%。政策驱动PMI重回扩张，但结构上来看主要由补库存驱动的原材料制造业所带动，其他大类行业环比下降，大中型企业环比上升，而小型企业环比下降。行业和结构的分化显示制造业改善仍不平衡，需待更多增量政策的支撑。基建支撑建筑业，而房屋建筑业仍然偏弱。国庆假期推动出行相关服务业。 政策驱动PMI重回扩张。 随着降息降准、超长期特别国债支持两新、财政投放加速等逆周期调节政策在10月进一步落地，制造业PMI连续第二个月上升且重回扩张区间，而10月PMI环比上升0.3ppt，也高于2013-2019年同期的均值（-0.2ppt）。从分项来看，生产环比上升0.8ppt至52.0%，是PMI回升的主要驱动项，新订单则环比上升0.1ppt至50.0%。而新 ………………………………