【东北固收刘哲铭】固收专题：债市主体画像：微观交易结构与特征初窥

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当前宏观经济周期性减弱、趋势性增强，微观交易主体博弈对债市的影响更为重要。我们将推出系列专题从债市微观交易特征及机理的角度，构建观察和理解债市短期波动及长期趋势的全新视角。本篇专题将通过对债市微观主体画像，重点探讨债市微观交易特征，并针对交易/配置资金分布情况进行定量分析。 1、微观交易主体画像：券种偏好与配债风格 （1）商业银行：主要持有地方债、国债、政金债等利率品种，其中地方债持仓占比最高。债券投资行为可能受收益率与一级发行的共同影响。 （2）保险：重仓券种从政金债向地方债切换。配债节奏或与收益率相关性更高，但趋势性债牛行情下，债券增持情况与收益率相关性逐渐减弱。 （3）券商自营：持仓结构较为均衡，信用、利率均有一定持仓规模。2023年后债券交易节奏发生一定变化，行为特点 ………………………………