中金宏观 | 出口超预期收官，但不确定性上升——12月进出口数据点评

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2024年12月以美元计价出口同比+10.7%（2024年11月为+6.7%）、进口同比+1.0%（2024年11月为-3.9%），皆高于市场预期（Bloomberg出口、进口市场预期分别为7.5%、-1.0%）。2024年全年出口同比5.9%，进口同比1.1%，较2023年的-4.7%、-5.5%皆改善。基数和季节性因素有所错位，抢出口效应或也有一定体现。而外需层面保持稳健。大宗商品价格改善贡献，进口金额同比转正。展望2025年，海外名义需求回落和贸易政策不确定性上升背景下，出口增速或较2024年回落。2024年中国出口呈现一定的以价换量特征，在外贸环境不确定性加大的情况下，出口企业进一步让利的空间有限，这也意味着扩大内需的必要性进一步加大。 基数和季节性因素有所错位。 基数小幅下降，2023年12月出口四年复合增速为6.2%，低于2023年11月的7.2%。这也能从环比得到印证，由于2025年春节相对较早，我们认 ………………………………