华泰 | 宏观：美国遭遇“就业悬崖”？

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点击小程序查看研报原文 核心观点 脆弱的市场在7月较弱非农冲击下发生较大调整。 近期市场进入较为脆弱阶段，美国经济下行超预期，但降息最快也要到9月，叠加二季度财报季AI相关企业业绩未能持续超预期，市场从“bad news is good news”转变为“bad news is bad news”，7月非农数据公布前，市场已经经历较大幅度调整。 7月美国新增非农回落6.5万人至11.4万，低于彭博一致预期的17.5万，5-6月累计下修2.9万；小时工资环比增速回落0.1pct至0.2%，低于预期的0.3%；失业率超预期回升至4.3% ；劳动参与率超预期回升0.1pp至62.7%；周均工作时长回落至34.2小时（图表1-图表3）。尽管非农数据本身波动较大，且7月非农还可能受到飓风等一次性因素扰动，但市场较为脆弱的情况下，非农数据所导致的市场调整被放大。相较数据公布前，截至北京时间22：20，9月的降息概 ………………………………