【浙商银行FICC·固收日报】方向不改，节奏稍歇

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境内市场 市场情况 经过前几日略显亢奋的交易节奏后，周三各期限利率下行步伐暂停。其中前期比较拥挤的4-8年期债券调整略大于曲线两端，4-8年债券普遍调整1-1.5BP。相比于非活跃券此前比较极致的表现，10/30年活跃券近期表现相对克制，调整幅度不足0.5BP。核心原因一是前期利率下行过快，不少机构存在止盈诉求；二是隔夜利率在降息后并没有明显的下台阶，反而还在1.7%上方运行，制约了曲线短期内下移的空间。在5年期以内债券全面接近R001/R007定价的时刻，如果不能确信资金利率中枢会有所下移、波动降低这两件事情，那中短债的利率下行就会稍显坎坷。 从衍生品的表现看，近期国债期货也出现了K线远离均线，过于陡峭的上涨态势，对应了可交割篮子中非活跃券的走势。在涨势过于陡峭的情况下，短线出现一些向趋势回归的调整也在情理之 ………………………………