上中下游产业链简析——一个基于地产的框架

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本轮全球复苏自2016年以来便争议不断，中国不算强劲的经济数据在2018年深度去杠杆的背景之下更是蒙上一层厚厚的阴影。奇怪的是，中国韧性依旧，全球弹性再起，这似乎并不能简单地用国内供给侧和环保等政策去解释，如何理解当前状态，我们试图提出一些假设。 一个粗糙的框架（欢迎质疑）： 1.中国经济周期是地产周期。 2.地产（基建）投资产业链是上游（周期）行业。 3.地产销售产业链是下游（消费）行业。 3.上下游之间是中游（制造）行业。 4.CPI-PPI的剪刀差代表中游毛利水平。 参考彭文生先生的金融周期框架，2008年至今是一轮地产周期带动中国经济周期，我们以2008年至今的地产数据为分析基础。分析起点是地产面积而非金额，因为价格因素只在行业内部 ………………………………