【中大力德】没那么简单！5亿元的可转债为啥就黄了，项目的问题还是公司的问题？

主要观点总结

本文主要分析了上市公司再融资和并购重组的审核标准，以及一个可转债募集资金的案例。文章指出，上市公司在再融资和并购重组过程中需满足‘双优’原则，即上市公司自身要过硬，购买的标的也必须是优质资产。同时，募投项目的设计也要合理，募集资金投资的项目必须是能给上市公司带来丰富回报的优质项目。针对具体案例，文章分析了上市公司经营业绩不稳定、募集资金投向的风险和必要性问题。

关键观点总结

关键观点1: 上市公司再融资和并购重组的审核标准严格，需要满足‘双优’原则。

上市公司自身要过硬，购买的标的也必须是优质资产。募投项目设计要合理，必须能给上市公司带来丰富回报。

关键观点2: 案例中的上市公司经营业绩不稳定，存在持续下滑趋势。

2021年扣非后净利润为7500万元，2022年下滑到5000万元，感觉很难再达到2021年的水平。

关键观点3: 上市公司募集资金投向存在风险。

案例中，上市公司募集资金投向一个生产线项目和技术升级项目，还有补充流动资金。审核机构对募集资金的必要性和合理性以及募投项目产能消化和实现收益情况进行了重点关注。然而，由于上市公司业务经营下滑，再融资实现业务转型和业绩逆转的逻辑难以被监管接受。

文章预览

1.    一直以来，大家关注的焦点都是IPO的撤回情况，以及期待IPO早日恢复常态化。其实，悄然之间，上市公司再融资和并购重组要真正走到最后同样不是那么容易，撤回申请终止审核的案例也并非个案也非常普遍。 2.    最近，我们也跟大家分享了近期终止审核的一些再融资和并购重组的案例，虽然成功的案例都有不同的特点，不过失败的案例却好像都隐含着一些共同的特征，比如上市公司在审的生产经营存在重大风险、相关重组的方案设计非常不合理或者再融资的募投项目必要性不足等。总之一句话：别看IPO节奏慢，那上市公司再融资和并购重组也不是你想干就能干的。 3.   到底再融资和重组到底是怎样的审核标准呢？小兵不是审核机构也经验不多，只能个人判断，不对之处大家海涵、关于并购重组，小兵一直讲是要坚持“双优” 原则的，就 ………………………………