黄文涛 朱林宁丨通缩：似是而非——价格系列研究之一

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文｜黄文涛 朱林宁（黄文涛系中国首席经济学家论坛理事，中信建投证券首席经济学家） 摘要 核心观点 我国本轮阶段性物价低迷，是改革开放以来的第六次低迷时期，是复合因素共振的结果，基于三要素和四象限标准，不是典型的通缩，但有通缩的部分特征，后续要更好统筹消费和投资，重视物价变化。 物价水平偏低要高度重视，影响途径有PPI与利润、名义与实际GDP、物价变化与价格传导等，短期和长期的重要力量，主要有预期、资产负债表、财政进度、行业产能、人口态势和房地产周期。 房地产周期和通胀紧密相关，我国地产正在重构新均衡，对于底部拐点的判断，本文从三个维度，构建三个经典模型的我国应用，包括考量购房者均衡的“购买价格和终身收入折现比率PPIR”、持房者均衡的“年化持房成本率AUCHO”和建房者均衡的“土地价格 ………………………………