ABS中期策略：供给收缩&机构增配，ABS投资价值探析

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报告作者：颜子琦、林虎 摘要 票息难寻，ABS是否仍有投资价值？ 从估值表现来看， 由于流动性较差，ABS估值整体高于同等级主体债券； 从稳定性来看， abs持有者主要为银行自营，估值受外界影响较小，即使在回调期间也能保持较好的抗风险能力； 从收益率绝对水平来看， 2.4万亿有中债估值abs中5700亿元收益率超过2.7%、3600亿元收益率超过3.0%，仍有绝对收益挖掘空间。 供给收缩，如何把握ABS信用风险？ 2014年，企业ABS发行由审批制调整为注册制，2021年起ABS发行绝对规模缩量，目前以融资租赁、应收账款、汽车贷款为基础资产的ABS供给稳定，地产链相关ABS如RMBS/CMBS发行缩量。 从投资风险上看，基础资产是ABS产品还本付息的关键，而债权类和收益权类关注侧重点又有所差别，债权类ABS重点关注债权历史表现和资产质量、收益权ABS更关注现金流的稳 ………………………………