PPI再度超预期回落，怎么看、怎么办？【国盛宏观熊园团队】

主要观点总结

国盛证券首席经济学家熊园博士和刘安林分析师针对8月CPI和PPI的数据进行了深入分析。主要观点包括：8月CPI小幅回升，主要受猪价和菜价支撑，但需求不足、消费偏弱仍是主要约束；PPI再度显著回落，市场对于物价持续偏低的担忧升温。具体数据表现为：CPI同比增长0.6%，PPI同比下降1.8%。后续物价仍有约束，尤其是PPI可能延续低位震荡。综合分析，全年保'5%'的压力加大，稳经济、稳物价仍需政策'持续用力、更加给力'。文章还详细分析了8月物价的特征，包括食品分项与非食品项、核心CPI与CPI服务分项、PPI生产资料与生活资料以及PPI重点细分行业的表现。最后提醒投资者注意政策力度、地缘博弈、外部环境等超预期因素。

关键观点总结

关键观点1: 8月CPI和PPI数据解析

CPI小幅回升，主要受猪价和菜价支撑；PPI再度显著回落，引发对物价持续偏低的担忧。

关键观点2: 后续物价趋势

后续物价仍有约束，尤其是PPI可能延续低位震荡。

关键观点3: 全年经济压力与挑战

全年保'5%'的压力加大，需要政策'持续用力、更加给力'。

关键观点4: 8月物价特征分析

详细分析了食品分项与非食品项、核心CPI与CPI服务分项、PPI生产资料与生活资料以及PPI重点细分行业的表现。

关键观点5: 风险提示

提醒投资者注意政策力度、地缘博弈、外部环境等超预期因素。

文章预览

国盛证券首席经济学家，熊园 博士 国盛证券宏观分析师，刘安林 事件： 8 月 CPI 同比增 0.6% ，预期 0.7% ，前值增 0.5% ； PPI 同比 -1.8% ，预期 -1.4% ，前值 -0.8% 。 核心观点 ： 8 月物价核心变化在于：一是猪价、菜价支撑 CPI 小升，如果剔除这一因素，核心 CPI 继续走弱，需求不足、消费偏弱仍是约束；二是 PPI 同比大降、环比创历史同期第 3 低、新涨价因素连续 23 个月负增，市场对于物价的担忧再度升温。继续提示：近期物价、 PMI 、地产、开工率等高频数据均显示，全年保 “5%” 压力加大，稳经济、稳物价仍需政策 “ 持续用力、更加给力 ” ，短期紧盯可能的增量政策，尤其是中央加杠杆（扩赤字 / 特别国 债 / 降准降息 / 降房贷利率 / 地产收储扩容等）。 具体看， 8 月 物价特征如下： > CPI 食品分项 VS 非食品项 ：食品、非食品分项显著分化， ………………………………