中金：如何看待房企经营现状与板块投资机会？

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中金研究 本轮地产下行周期已历经三年半有余，行业政策持续优化突破，既创新性提出收储工具，亦明确“止跌回稳”发展目标，基本面（市场或企业）处在寻底企稳的过程中。本报告主要着眼于本轮下行周期中房企经营压力及其变化分析，测算行业筑底企稳路径中板块后市投资收益空间，并提示2025年潜在的机会。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 房企信用风险敞口有所收窄，经营端紧缩螺旋成为供给侧的新挑战。 房企流动性困局虽未彻底解决，但新增大量房企集中债务出险的可能性或已不高。我们发现供给侧下行压力由民企流动性不足转为涉及主体广泛的资产负债表紧缩；即因不动产价格持续走低，出于审慎经营而主动收缩投资，加之老资产有效货值下降，推货缩量与结构变化导致销售回款下滑，现金流承压进一步抑制投资，形成负向螺 ………………………………