资金为何紧？持续性如何？ | 国盛固收杨业伟团队

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近期资金持续偏紧，不仅绝对水平上升，季节性更是高于往年同期。周三非银机构接入隔夜资金的成本一度高达16%，而后虽然回落，但总体上保持高于往年同期的水平。 那么在距离春节依然有半月的情况下，为何资金价格已经明显回升？资金趋近紧的持续性如何，如何看待春节前后资金变化呢 ？ 需求并非导致资金面趋紧的原因。 一般而言，贷款需求、政府债券缴款、非银金融机构加杠杆等行为会显著影响银行间资金需求，但从近期数据上看，三者的资金需求均不大。票据利率当前仍在低位，最近一周6M国股银票转贴现利率都在1.40%附近，显示贷款需求并不强；而从政府债来看，2025年第三周才有地方政府债发行，且发行量低于2022年和2023年，政府债供给节奏偏慢，政府债券缴款需求同样不强；而对于非银机构的资金需求而言，近期银行间质押式回 ………………………………