天风·固收 | 存量房贷利率调整怎么看？

主要观点总结

文章主要讨论了结合最新的房贷政策和利率变化，调降存量房贷利率的可能性及其实际影响。文章提供了两种测算方法，考虑调降存量房贷利率对借款人利息支出和市场的影响。同时，也提到了政策超预期、测算偏误和市场不确定性等风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 调降存量房贷利率的可能性

结合今年的房贷政策和利率变化，再度调降存量房贷利率的可能性存在。根据央行的数据和交行的中报，提供了两种测算方法，预计每年可以减少借款人的利息支出。

关键观点2: 调降存量房贷利率的影响分析

调降存量房贷利率对债市的影响可能有限。从市场预期和机构行为角度考虑，存量房贷利率的调降虽然有利于居民，但难以带动有效需求，且对地产需求增量的影响也有限。此外，调降存量房贷利率可能会加大银行的资产荒和利润荒。

关键观点3: 央行常态化监管和曲线管理的考虑

市场关注调降存量房贷利率叠加降息对债市的利好，这需要结合央行的常态化监管和曲线管理加以考虑。此外，还存在政策超预期、测算偏误和市场不确定性等风险提示。

文章预览

我们认为，结合今年最新的房贷政策和利率变化，再度调降存量房贷利率可能性确实存在。进一步考虑2023年调降存量房贷利率的实际影响，我们预计对债市负面影响有限。至于市场关注调降存量房贷利率叠加降息对于债市的或有利好，我们认为还需要结合央行常态化监管和曲线管理加以考虑。 我们认为，结合今年最新的房贷政策和利率变化，再度调降存量房贷利率可能性确实存在。 调多少？影响多大？ 一是按照央行公布的前期存量房贷利率4.27%，压缩至今年二季度新增住房贷款加权平均利率3.45%，则可以压缩82bp，对应每年减少借款人利息支出约3100亿元。 另一种测算方法是基于交行2024年中报，2024年上半年存量中长期个人贷款年化平均收益率约为4.0%，降至新增房贷加权平均利率3.45%，约压缩55bp，对应每年减少借款人利息支出约2100亿元。 对市场影 ………………………………