华泰 | 建筑建材：业绩前瞻 - 24低谷，25启新

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核心观点 预计4Q24建筑建材板块报表修复整体偏缓，化债效益传导或1Q25始现 我们预计：1）建筑：4Q24化债资金落地传导偏慢，12月建筑业新订单PMI大幅改善，但预计4Q综合收入、盈利弱改善；2）消费建材：11月建材零售单月同比转正，零售端需求韧性支撑，但减值不确定性仍扰动盈利；3）水泥 & 玻璃：季末水泥价格松动，4Q减量稳利，预计头部企业盈利多同比提升；浮法/光伏玻璃加速冷修，供给收缩下价格存一定支撑，全年盈利预计同比承压；4）玻纤 & 碳纤：玻纤提价后巩固较好，预期多数企业盈利修复，近期碳纤库存小幅去化但价格仍窄幅下滑，4Q企业或有亏损，新材料风电类订单商谈氛围较好，25年风电类产品需求、价格存较好支撑。 建筑：4Q化债资金传导至央国企进度较慢，预期收入盈利修复偏弱 据Wind，Q4专项债发行约2.7万亿，占全年总量 ………………………………