被动的配债压力——从资产负债看保险配债空间| 国盛固收杨业伟团队

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保费收入维持较快增长，今年累计高于去年同期。保费收入增长带动资产端保险资金运用余额增加，结构上债券占比继续抬升。 2023年实现保费收入5.12万亿，同比增长9.13%。2024Q1实现保费收入2.15万亿，同比增长10.73%，同比多增2087亿元。2023年保险资金运用余额27.67万亿，同比增长10.47%。债券占比为45.41%，其次是其他投资（32.72%）、股票（12.02%）、存款（9.84%）。增量上，2023年债券投资增加2.31万亿元。 利率趋势性下行带来保险投资收益率的回落 。10年国债收益率从2023年初的2.9%下降至目前2.3%附近，存款利率自2022年以来共进行过四次下调，利率趋势性下行，叠加高收益非标资产逐步到期，保险投资收益率也随之回落。2023年五家上市险企的净投资收益率均下降，平均下降0.54%，除中国平安外，其他四家上市险企业总投资收益率均下降，平均降低1.5%。大 ………………………………