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整体来看，目前狭义财政收入受到名义增长中枢尚低的掣肘，短期增速偏低，进而对狭义财政支出存在一定约束；广义财政收入端受土地市场的约束，这也是前期衡量基建实物工作量的指标依然偏弱的一个背景。不过从趋势上看，后续大概率会逐步改善：一是从价格环比特征看，二季度名义增长数据已初步好转，有望带动税收收入温和回升；二是稳地产政策升温，有助于带动对地方财力重要组成部分土地出让收入的止跌回升；三是增发国债开工、专项债发行速度在加快的过程中。财政支出不仅影响结构，也是具有总量放大效应的一个变量，关注它的边际趋势对二三季度宏观基本面的影响。 核心观点 根据财政部数据，4月一般公共预算收入同比-3.8%（前值-2.4%），主要受到去年4月中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等
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