【华安证券·金融工程】专题报告：择时因子之争：宏观经济变量还是投资者情绪？

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点击上方 蓝字  关注华安证券研究 本文利用机器学习技术研究了宏观经济因素和情绪因素在预测股市收益方面的优劣。作者发现，单独使用宏观经济变量或情绪变量并未改善组合的夏普比率，而将这两类因素结合后，夏普比率从0.48提升至0.62，并且投资的回撤幅度大约减少了30%，从53个百分点降低至36个百分点。这一改善在经济和统计意义上都具有显著性。作者进一步评估了不同经济周期下策略的表现，发现宏观经济变量在市场扩张期间通常优于情绪变量，而在衰退期间则表现较差。在衰退晚期，尤其是股市接近底部时，宏观经济变量和情绪变量的综合表现特别强劲。作者的发现对于所选择的机器学习技术具有稳健性，并表明情绪和宏观经济信息是互补的，因此，投资者应综合考虑这两者。 结合宏观经济变量和情绪变量的机器学习模型的投资组合 ………………………………