转债中期策略 | 风雨过后总是晴

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摘 要    行情回顾： 转债修复一波三折 2024上半年，固收+面临重重挑战，转债修复一波三折。 1月权益市场深度回调，引发机构对于“固收-”的畏惧，中证转债指数跌至2022年以来低点。2-5月，正股行情修复 & 流动性宽松 & 纯债资金回归的支撑下，转债平稳上涨。6月，正股开始回调叠加信用风波再现，低价转债显著走弱，“固收+”面临重重挑战。 增量资金回归的崎岖之路 本轮增量资金更多因纯债缺乏配置收益倒逼，而不是被正股弹性行情所吸引，风险偏好受限。 今年2-3月的正股修复只是阶段性减弱市场对“固收-”的顾虑，并未像2020-2021牛市行情那般系统性提升转债市场风险偏好。 这意味着，资产荒背景下，转债需求具有保障，但增量资金回归之路可能略显崎岖。 如何识别信用风波的风险与机会 国九条落地之后，本轮信用冲击的底层原因影响 ………………………………