转债中期策略 | 风雨过后总是晴

摘 要  行情回顾：转债修复一波三折2024上半年，固收+面临重重挑战，转债修复一波三折。1月权益市场深度回调，引发机构对于“固收-”的畏惧，中证转债指数跌至2022年以来低点。2-5月，正股行情修复&流动性宽松&纯债资金回归的支撑下，转债平稳上涨。6月，正股开始回调叠加信用风波再现，低价转债显著走弱，“固收+”面临重重挑战。增量资金回归的崎岖之路本轮增量资金更多因纯债缺乏配置收益倒逼，而不是被正股弹性行情所吸引，风险偏好受限。今年2-3月的正股修复只是阶段性减弱市场对“固收-”的顾虑，并未像2020-2021牛市行情那般系统性提升转债市场风险偏好。这意味着，资产荒背景下，转债需求具有保障，但增量资金回归之路可能略显崎岖。如何识别信用风波的风险与机会国九条落地之后，本轮信用冲击的底层原因影响深远，那么 ………………………………