【平安证券】宏观深度报告：国内宏观-民间投资的新特征与新趋向

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证券分析师 钟正生         投资咨询资格编号 S1060520090001 张   璐           投资咨询资格编号S1060522100001 常艺馨          投资咨询资格编号S1060522080003 摘要 平安观点： 本文着眼于民间投资的结构消长、民营企业经营发展的现状以及产能利用情况，理解中国民间投资的新特征与新趋向。 民间投资结构有其特殊之处，房地产与制造业出现此消彼长 。我国民间资本主要投向制造业和房地产业，在基建及社会领域服务业投资中的参与度相对有限。拆分2022年以来民间投资结构变化：1）房地产调整拖累民间投资。我们测算，房地产行业对2023年民间投资的拖累在6.5个百分点以上，房地产民间投资的增速在-19.4%左右，较房地产行业总投资低近10个百分点。这也意味着，民间投资的显著回升应与房地产投资的拐点同时到来。2）制造业领域民间投资高歌猛 ………………………………