工程机械·中报总结 | 国内下滑收窄，海外维持正增长，盈利能力提升明显

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国内：上半年成功筑底，下半年开始有望形成向上态势。 从年度数据来看，国内这一轮下行周期中，去年挖机销量接近9万台，与2020年历史高点的接近30万台相比，已经不足高点的1/3；而上一轮下行周期，2015年的周期底部是5万台，与2011年的周期高点18万台相比，也是不足1/3，因此我们认为，去年的基数已经相对较低，并将继续走向筑底。从国内月度数据来看，挖机销量在从2021年开始的下行周期中，首次增速连续转正，今年3-7月增幅是9%、13%、29%、26%、22%，因此至少从数据上来说，国内已经成功筑底，未来在政策催化国内需求复苏、更新替换需求到来的背景下可能迎来向上拐点。 海外：下半年降幅有望收窄或增速转正。 在近几年国内承压的背景下，海外市场的重要性占比提升，各大主机厂均纷纷重点布局海外市场，以此来对抗国内周期扰动。从月 ………………………………