【中金固收·利率衍生品】期现正套PK做陡曲线

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作者 张继强 分析员， SAC 执业证书编号：   S0080511030010 ； SFC CE Ref: AMB145 陈健恒 分析员， SAC 执业证书编号：   S0080511030011 ； SFC CE Ref: BBM220 杨    冰 分析员， SAC 执业证书编号：   S0080515120002 事件 上周五（ 7 月 14 日） TF1712 和 TF1709 的价格走势出现了明显背离，至收盘 TF1709 下行 0.05% ，而 TF1712 上行了 0.11% 。虽然当天 TF 与 T 均出现远月升水情况，但 TF 合约 1712 与 1709 变动幅度之差高达 0.16% ， T 合约的变动幅度之差却只有 0.07% 。 评论 我们看到近期 TF 持仓量大增，背后的原因可能与做陡交易有关。收益率曲线平坦，重回陡峭是阻力较小的大概率方向，而在做陡的过程中，空一手 T ，需要多接近两手的 TF ，导致 TF 的持仓量大增。与此同时， TF 的 IRR 处于相对 ………………………………