宏观市场 | 供给侧、需求侧还是金融侧：日本低迷期的症结与应对

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日本 20世纪90年代后，日本出现了近30年增长与物价双低的时期，这在全球经济史中都是鲜见的。 对于日本经济长期低迷的原因，主流的观点可以分为三类：一类是“金融失灵说”， 即认为日本经济低迷的原因在于银行体系坏账过多、风险处置过慢，影响了信用派生的能力； 一类是“供给迟滞说”， 即认为日本的供给侧调整过慢，存在产能过剩，企业创新能力也不足，导致产业空心化和TFP（全要素生产率）下降； 一类是“需求不足说”， 即认为日本“双重泡沫”破裂后，企业与居民修复资产负债表导致需求不足。 由此产生了三类政策方案，即应对“金融失灵”的金融再生方案、应对“供给迟滞”的结构性改革方案，与应对“需求不足”的财政货币扩张方案。 从经济运行来看，根据Uchida（2024），日本低迷期的特点为“三个过剩”，即产能过剩、 ………………………………