【兴证非银&金融科技】资产管理产业链跟踪七：红利低波，多元资产组合的权益拼图

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引言 1、红利资产配置价值源于底层资产稳健的盈利能力和分红回报。 我们将红利低波全收益指数的利源拆解为股息回报、盈利增长和估值波动三部分，从2014-2023年表现来看，指数收益更多源于底层资产的价值创造，估值则主导着收益率的短期波动，且红利低波指数对于盈利的依赖度显著强于主流宽基指数，因此对于红利资产长期配置价值的讨论核心在于其估值和盈利是否会出现超过市场平均水平的下行。 估值方面，当前红利低波指数的PE估值为6.5，PB估值为0.7，均处于近10年相对低位，且显著低于沪深300等宽基指数，意味着估值尚未出现明显的泡沫化； 盈利方面，2014年来尽管指数的盈利能力有所下行，但是在绝大多数年份依然高于沪深300指数，随着宏观波动整体下降，我们认为红利低波指数仍然处于合理的风险收益比区间。 2、定价方式的切换 ………………………………