敦和观市 | 海外观察：美国地产周期开启加大通胀风险

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数据来源：Wind，敦和资管 撰写时间：2021年01月06日 核心观点 ： 2 021年市场主线将从疫情和政策刺激，转向疫苗和政策退出的博弈和平衡，海外经济复苏节奏可能慢于预期，政策宽松仅仅是为经济托底。相比于复苏和政策的不确定性，供需矛盾突出使得实物资产和通胀上行的压力相对确定，尤其美国房地产将进入可持续复苏，这使得发达国家基本面更类似于滞胀组合。风险偏好回升主要表现在利多商品和利空债券，股票可以维持多头但评级偏低，且波动率将上升，结构上经济复苏主题将强于去年的“疫情免疫”主题。美元会继续周期性贬值，但空间已经不大。 2020年年度资产走势显示，海外流动性推升的特征十分突出—— 美元贬值，股债商品齐涨。 细分资产来看，风 ………………………………