【建投专题】生猪：四季度展望，等待弱分歧下的新驱动

主要观点总结

本报告主要分析了当前市场出栏压力、中大猪存栏量、新生仔猪数量、能繁母猪存栏恢复速度等相关情况。报告指出，市场出栏压力仍在增长，中大猪存栏量连续三个月回升，新生仔猪数量也持续较快增长。同时，能繁母猪存栏恢复速度有所放缓，但仍处于产能调控绿色合理区域。现货价格走势偏弱，短期内价格仍处于偏弱趋势中。期货盘面计价较为充分，盘面价格预期悲观，对供给回升预期已有计价。报告建议在弱分歧下可考虑前期空配头寸适当止盈离场，并持续关注能繁母猪恢复情况。

关键观点总结

关键观点1: 市场出栏压力仍在增长

报告中指出，根据农业农村部数据，8月份全国中大猪存栏量环比增长1.8%，连续三个月回升。新生仔猪数量也持续较快增长，8月份环比增长0.7%，规模猪场新生仔猪数量连续三个月高于4000万头。

关键观点2: 能繁母猪存栏恢复速度有所放缓

报告提到，8月份全国能繁母猪存栏量为4036万头，环比下降0.1%，同比下降4.8%，处于产能调控绿色合理区域。能繁存栏近三个月以来维持稳定。

关键观点3: 现货价格走势偏弱

报告指出，现货价格走势偏弱，暂时缺乏明显驱动支撑。短期内价格仍处于偏弱趋势中，需要前期压栏、二育库存有效消化后，才能迎来较明显的反弹支撑。

关键观点4: 期货市场反应悲观

根据报告，当前盘面计价较为充分，期货盘面预期悲观。外购仔猪养殖利润为负，供给回升预期已有计价。基差波动较大，近月对现货的锚定效果难判断。

文章预览

作者 | 中信建投期货研究发展部 魏鑫 研究助理  | 中信建投期货研究发展部 邓昊然 本报告完成时间  | 2024年9月26日 市场出栏压力仍在增长。 根据农业农村部数据，8月份全国中大猪存栏量环比增长1.8%，中大猪存栏量已经连续3个月回升。同时，近期全国新生仔猪数量持续较快增长，8月份环比增长0.7%，其中规模猪场新生仔猪数量连续3个月高于4000万头。 新生仔猪出栏指引显示年内供给低点已过，年内剩余时间面临供给的再度上行。 按仔猪育肥6个月的育肥周期推算，年内对应出栏量低点在6-8月。8月份以后出栏量恢复的趋势较为明确，机构统计出栏计划可验证该趋势，年内剩余时间再度面临产能恢复压力， 9月份、10月份生猪出栏量增长较为明确。 能繁母猪存栏恢复速度有所放缓， 25 年下半年合约贴水预期有所缓解。 8 月份全国能繁母猪存栏量 ………………………………