【兴证固收.信用】信用利差会继续上行么？

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投资要点 过去一周利率债市场整体走强，但是信用债与利率债的表现出现了明显背离：在无风险利率整体下行的情况下，信用债收益率却整体上行，信用利差呈现主动走阔的趋势。 信用利差缘何走阔？原因可能在于： 1）近期资金面边际收敛，信用债的套息价值不高，投资者通过套息加杠杆策略增厚收益的热情下降； 2）当前信用债的信用利差、等级利差和期限利差处于低位，投资性价比整体偏低，部分投资者或主动降低信用债仓位； 3）近期理财等机构或出于保持流动性的目的，可能有一定的赎基金行为，负债端压力传导下可能引发了基金等机构对流动性相对较好及前期投资较多的偏高等级、中长期限信用债的抛售现象； 4）近期信用风险事件有一定“抬头”，或也在一定程度上扰动了市场情绪。 2021年以来，共有3次信用利差走阔的典型阶段，偏 ………………………………