【方正军工】深度报告-军贸：市场空间广阔+高利润率，第二增长曲线军贸迎来大发展机遇

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摘要 核心观点： 中性情形下，美元与TIV的转化比率约为3.90。 为了估算军贸市场出口的财务价值，我们粗略计算了美元与TIV的转化比率。美元与TIV的比值越大，意味着武器出口价与成本价比值越大，即利润率越高。根据测算，我们假设在悲观/中性/乐观环境下，美元与TIV的转化比率为3.09/3.90/4.71。中性情形下，19-23年全球军贸出口约5460.62亿美元。 中东地区及南亚+东南亚地区的军贸市场空间广阔，中国军贸企业或从中受益。 中性情形下，中东未来5年军贸市场空间约1621.3亿美元，南亚（巴基斯坦、孟加拉国）+东南亚未来5年军贸市场空间约859.65亿美元，中东及南亚+东南亚未来5年军机贸易市场空间约745.8/292.28亿美元。未来5年中国军贸出口到南亚+东南亚/中东约479.77/163.93亿美元。 武器军贸价格远高于内需价格，军贸利润空间充足。 无论是F-35等战机、 ………………………………